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ETF的起源与发展

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ETF的产生源于1987年的美国股市崩盘。1987年10月19日美国股市黑色星期一,5000亿美元资产顷刻间蒸发,创造了美国股票市场单日最大价值损失。为阻止股市崩盘所带来的恶性循环,美国市场监管者采取了交易管制措施,但这并没有解决危机中市值流动性不足的问题,迫切需要一种简单可靠对冲股票组合风险的交易机制。上述需求激发了“股票篮子”的创意,即在一次交易中买卖一篮子股票,以满足交易者进行风险对冲的需要。

1989年,ETF的前身—指数参与份额(IPS)在美国证交所和费城证交所上市交易。不过,芝加哥商品交易所和商品期货交易委员会对两家证券交易所提出诉讼,认为IPS是期货合约,IPS最终以失败告终。

其后,多伦多证券交易所推出基于仓单的、追踪多伦多证交所35指数的指数参与份额(TIPs)并取得成功,活跃的交易吸引了大量指数投资者。

借鉴IPS和TIPs的经验,美国股票交易所1993年推出了第一只真正意义上跟踪S&P500指数的ETF—SP-DR,至今仍是世界上规模最大、最受欢迎的ETF,截至今年1月底市值规模约合1.14万亿元人民币。

2000年之后全球ETF进入快速发展期。截至2015年1月底,全球 ETF 超过5400只,市值规模超过17.4万亿元人民币。近十年市值规模复合增长率超过30%,是全球金融市场上增长最快的产品。同时,ETF 品种创新也呈现多元化态势:跟踪指数上,从最初的宽基指数,拓展到中小盘、行业、风格、主题、跨境等; 投资范围上,从股票扩展到债券、货币、房地产、大宗商品、外汇等; 管理模式上,出现了主动管理、杠杆ETF、反向 ETF、另类策略ETF等。

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